ดร.ฐิติมา ชูเชิด ธนาคารแห่งประเทศไทยธนาคารกลางประเทศใหญ่ๆหลายแห่งประกาศชัดว่าจะรับมือกับโควิด-19 ด้วยมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (quantitative easing : QE) ที่ไม่สิ้นสุด พร้อมส่งสัญญาณว่าจะดูแลให้อัตราดอกเบี้ยต่ำอีกนาน เพื่อให้ประชาชนมั่นใจว่าพร้อมช่วยอุ้มเศรษฐกิจและดูแลให้ตลาดการเงินทำงานได้ปกติ โดยที่กระสุนของธนาคารกลางจะยังไม่หมดง่ายๆ วันนี้จึงอยากชวนท่านผู้อ่านลองคิดต่อว่า มาตรการ QE ไม่มีที่สิ้นสุดได้จริงหรือ? และปริมาณเงินจากมาตรการ QE นี้กำลังจะไหลไปไหน?มาตรการ QE เป็นเครื่องมือด้านงบดุลของธนาคารกลางเพื่อเพิ่มปริมาณเงินเข้าระบบเศรษฐกิจ โดยธนาคารกลางจะขยายงบดุลด้วยการพิมพ์เงินเพิ่ม (ฝั่งหนี้สิน) เพื่อเอาไปซื้อตราสารทางการเงินระยะกลาง-ยาว เช่น พันธบัตรรัฐบาล ตราสารหนี้เอกชน ไปเก็บไว้ในฝั่งสินทรัพย์ ด้วยแรงซื้อที่เพิ่มขึ้นทำให้ราคาตราสารหนี้แพงขึ้นและกดให้อัตราผลตอบแทนลดลงมาได้ มาตรการ QE จึงเป็นเครื่องมือพิเศษเพิ่มเติมจากเครื่องมืออัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น เพื่อลดต้นทุนการออกตราสารระยะกลาง-ยาวของรัฐบาล ธุรกิจ และสถาบันการเงิน ซึ่งจะเอื้อต่อการระดมทุนในตลาดทุน และช่วยให้ธนาคารปล่อยกู้ดอกเบี้ยต่ำลงได้ด้วย ขณะเดียวกัน มาตรการ QE ยังช่วยเพิ่มความมั่งคั่งให้คนที่ถือสินทรัพย์ต่างๆ ตามราคาสินทรัพย์อื่นที่จะพากันปรับสูงขึ้นด้วย เพราะเงินที่อัดฉีดมาในระบบการเงินจะถูกเอาไปลงทุนทางการเงินอีกต่อ ช่วยกระตุ้นการจับจ่ายในระบบเศรษฐกิจได้อีกทางการแพร่ระบาดของโควิด&ndash;19 ที่จู่โจมเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วเหลือคณานับ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ญี่ปุ่น ยุโรป และอังกฤษ ต้องเร่งออกมาตรการ QE ที่รวดเร็วและใหญ่กว่าตอนเกิดวิกฤติแฮมเบอร์เกอร์ปี 2550&ndash;2551 ส่วนหนึ่งอาจเพราะว่า ศึกครั้งนี้เกิดขึ้นตอนที่เครื่องมืออัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำอยู่แล้ว ปรับลดต่อได้อีกไม่มาก จึงต้องหันมาใช้เครื่องมือพิเศษนี้มากขึ้น ดูได้จากขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ก่อนโควิดระบาดเมื่อปลาย ก.พ.63 ยังอยู่ที่ 4.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ภายในไม่กี่เดือนเพิ่มขึ้นมากว่า 70% เป็น 7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือน มิ.ย.63มาตรการ QE ไม่มีที่สิ้นสุดได้จริงหรือ? ผู้เขียนเห็นว่าอาจขึ้นกับ (1) การขยายขนาดงบดุลด้วยการพิมพ์เงินอัดฉีดเข้าไปในระบบได้คุ้มเสียหรือไม่ หากคนมองว่าเงินที่พิมพ์ออกมามากมายเช่นนี้จะช่วยเศรษฐกิจที่กำลังแย่หรือเข้าดูแลตลาดการเงินที่ทำงานไม่ปกติได้ คนที่ถือเงินหรือตราสารของเงินสกุลนี้ก็จะยังเชื่อมั่น สกุลเงินนี้จะคงมูลค่าได้ ไม่เกิดเงินเฟ้อรุนแรงตามมาเพราะคนไม่ต้องการและเอาไปแลกเป็นสกุลเงินอื่นมาถือแทน สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อาจพิเศษกว่าใครอยู่ข้อหนึ่ง ตรงที่เป็นสกุลเงินหลักในพอร์ตเงินสำรองระหว่างประเทศของธนาคารกลางทั่วโลก (global reserve currency) ที่ยังได้รับความเชื่อมั่นและความนิยมอยู่มาก (2) ธนาคารกลางอยากจะกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะปานกลาง-ยาวต่ำนานเพียงใด และอยากให้ต่ำลงอีกหรือไม่ ปัจจุบันเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลต่ำลงมามากแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับลดลงมาค่อนข้างมากจากเกือบ 2% เมื่อต้นปี 2563 เหลือแค่ 0.6% ในเดือน ก.ค.63 (3) ธนาคารกลางที่เข้าไปเป็นเจ้าหนี้ตราสารทางการเงินของบริษัทขนาดกลางและเล็กโดยตรงเปิดรับเอาความเสี่ยงด้านการกู้ยืม (credit risk) ได้แค่ไหน มีกลไกรองรับและจัดการกับความเสียหายอย่างไรเพื่อให้งบดุลของตัวเองยั่งยืนได้อยู่ปริมาณเงินจากมาตรการ QE นี้จะไปไหนต่อ? ที่เห็นได้ชัดคือ เงินนี้กระตุ้นให้เกิดพฤติกรรมหาผลประโยชน์จากเงินทุนต้นทุนถูกในตลาดการเงินประเทศนั้นๆ หลายบริษัทอาจก่อหนี้เกินตัวมากขึ้น โดยเฉพาะ QE ที่เข้าซื้อตราสารหนี้เอกชนโดยตรง จึงอาจทำให้บริษัทมีมูลค่าสูงเกินจริง ราคาหุ้นสูงขึ้น เกิดภาพลวงตาในตลาดหุ้นประเทศนั้นๆ ที่สำคัญคือ เงินนี้อาจไปสร้างภาพลวงตาในตลาดการเงินบ้านอื่นๆ ในยุคโลกาภิวัตน์ทางการเงินได้ด้วย การอัดฉีดสภาพคล่องเข้าระบบการเงินตัวเอง แต่ความต้องการลงทุนใช้จ่ายในระบบเศรษฐกิจยังไม่มากในภาวะนี้ เงินส่วนเกินที่เห็นจะไหลไปประเทศอื่นๆ เพื่อหาผลตอบแทนทางการเงินที่สูงกว่าในยามที่เพื่อนบ้านไขก๊อกเร่งปล่อยเงินไม่สิ้นสุด จนเงินไหลบ่ามาบ้านอื่นๆ เพื่อหาผลตอบแทนที่ดีกว่า จึงน่าคิดว่าเงินนั้นจะมาสร้างภาพลวงตาอะไรในบ้านเรา โดยเฉพาะราคาสินทรัพย์ต่างๆ เพื่อตัดสินใจลงทุนและบริโภคอย่างมีเหตุผลในภาวะดอกเบี้ยต่ำติดดินเช่นนี้ได้ค่ะ.** บทความนี้เป็นความคิดเห็นส่วนบุคคล จึงไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับความเห็นของหน่วยงานที่ผู้เขียนสังกัด **

Hot Apps

hotapps

กระสุนทอง

ไทยรัฐเปิดตัว "Thairath E-Newspapers" จากหน้ากระดาษ สู่ทุกหน้าจอของคุณ

sport insider

sportinsider

ไทยรัฐออนไลน์

เอาจริง "เอฟเวอร์ตัน" เล็งสอยดาวยิง "แมนยูฯ-อาร์เซนอล" ล่าตาข่าย เผยมีทีม 1 ตอบสนองแล้ว

ทูเคิ่ล ตอบชัด 3 แข้ง ทีมชาติอังกฤษ ลงเล่นพร้อมกันไม่ได้

วันนี้คงต้องขออนุญาตท่านผู้อ่านบันทึก “ปรากฏการณ์” ของสังคมไทย ซึ่งต้องถือว่ายิ่งใหญ่มากเพราะไม่เคยปรากฏขึ้นในลักษณะเช่นนี้มานานนักหนาแล้ว คือเรื่องราวของ "ฟุตบอลนักเรียน" 7 คน ที่ช่อง 7 สี

เหะหะพาที

hehapatee

"หมอนทองวิทยา" ฟีเวอร์! บันทึก "ปรากฏการณ์" 2568

4 เดือนกับอีก 4 ปี...นั่นเป็นความฝันของ "อนุทิน ชาญวีรกูล" ที่จะเป็นนายกรัฐมนตรี เมื่อเริ่มเป็นผู้นำประเทศทุกอย่างดูจะสวยหรูไปหมด แต่พลันที่ “สแกมเมอร์” โผล่เข้ามาในบัญชี โดยมีชื่อรัฐมนตรี

กล้าได้กล้าเสีย

gladai

ต้องดึงเรตติ้งกลับคืน

การจะใช้คนดีกับคนเก่งขึ้นอยู่กับสถานการณ์แต่ละช่วงเวลา ถ้ารู้จักเลือกใช้อย่างสมดุลจะเกิดประโยชน์สูงสุด วันนี้ผมอยากแชร์แนวคิดเรื่อง การใช้งานคนดี-คนเก่ง กับท่านผู้อ่าน เป็นส่วนหนึ่งในหนังสือ

หมายเหตุประเทศไทย

thai_remark

คนดีสานต่อ-คนเก่งต่อยอด

องค์กรต้องอยู่ได้ด้วยระบบ ไม่ใช่อยู่ได้ด้วยตัวบุคคล... นั่นทำให้ที่ประชุมบอร์ดซึ่งมี ลวรณ แสงสนิท ปลัดกระทรวงการคลัง เป็นประธาน สามารถตบซ้ายขวาหันให้บอร์ดชุดใหม่การบินไทย

ชะแว้ป

cha-wab

ชะแว้ป 11 พฤศจิกายน 2568

“เด็กหญิงตัวน้อย” เดินโปรยดอกไม้นำขบวนบ่าว &สาว “ทยา อุทโยภาศ&พิมพ์ประพัทธ์ สนิทวงศ์ ณ อยุธยา” ขึ้นบนเวทีเพื่อทำพิธีรดน้ำสังข์  ที่โรงแรมดิ แอทธินี โฮเทล วันก่อน

ไฮโซรสแซบ

hiso

“หลานย่า”

ดส.บช.น. หน่วยงานที่มีหน้าที่รับผิดชอบกลุ่มเด็กและเยาวชนในพื้นที่ กทม. นโยบาย พล.ต.ท.สยาม บุญสม ผบช.น. กำชับเรื่องการค้ายาเสพติด และค้าอาวุธปืนทางออนไลน์

เลขที่1 วิภาวดีฯ

no1vipha

งาน ดส.บช.น.

ก่อนงานกาชาด ประจำปี 2568 ซึ่งจะมีขึ้น ระหว่าง 11-21 ธ.ค. นี้ ดร.ลาลีวรรณ กาญจนจารี ประธานสภาสมาคมสตรีแห่งชาติ ในพระบรมราชินูปถัมภ์ ง่วนระดมความพร้อม

โสมชบาจ๊ะจ๋า

chaba

โสมชบาจ๊ะจ๋า 11 พฤศจิกายน 2568

ประกาศฉบับ 1 เตือน "พายุฤดูร้อน" เช็กจังหวัดไหนบ้าง เตรียมรับมือ "ฝนตกหนัก"

กอ.รมน. ยืนยันไม่มี ฮ. ช่วยน้ำท่วมหาดใหญ่ ตกบริเวณ รพ.ศิครินทร์

ป.ป.ช. มีมติชี้มูลความผิด “คณิต ชินวงศ์” ร่ำรวยผิดปกติ แสดงที่มาเงิน 14 ล้านไม่ได้ ส่งสำนวนถึง อสส. ยื่นคำร้องต่อศาล สั่งให้ทรัพย์สินตกเป็นของแผ่นดิน แจ้งผู้บังคับบัญชาลงโทษไล่ออกใน 60 วัน

ป.ป.ช. ฟัน “คณิต ชินวงศ์” ร่ำรวยผิดปกติ ส่ง อสส. ยื่นศาล ให้ทรัพย์สินตกเป็นของแผ่นดิน

ม้ามืดซิวออสการ์ ฮือฮา "อโนรา" กวาด 5 รางวัล "แมดิสัน" ดารานำหญิง "โบรดี" ดารานำชาย

ล็อกทันควัน โจรควงปืนบุกเดี่ยว จี้ร้านทองเยาวราชห้างโลตัส 55 บาท

ยึด 400 ล้าน ทรัพย์ “ลี ยงพัด” คอนโด-รถหรู ทั้งกทม.-ตราด สแกมเมอร์รายใหญ่ เผ่นหนีกัมพูชา

น้ำเหนือถึงกทม. ทะลักเข้าท่วม ชุมชนวังหลัง นนททบุรีก็ไม่รอด

ทั่วทิศหลั่งไหล ถวายสักการะ กราบพระบรมศพ เบื้องหน้าพระโกศ "สมเด็จพระพันปีหลวง"

“ศิริกัญญา” เมินร่วมซักฟอก อ้างไม่พบข้อมูลร้ายแรง ให้เวลารัฐบาลแก้ปัญหาชาติ

ข่าวมันนี่

ข่าวเทส follow up money

ข่าวเทส follow up Sport

สร้างข่าวเทส follow up 

ทีม ทดสอบ doc db

จับหนุ่มสุราษฎร์ฆ่ายัดกระสอบหนุ่มรุ่นพี่ ปมหึงหวงผู้ตายมาติดพันแม่ตัวเอง

กองทุนลดหย่อนภาษี รอซื้อวันสุดท้ายอาจไม่คุ้ม! เปิดทริกลงทุนยังไงลุ้น 2 เด้งทั้ง “กำไร-สิทธิภาษี”

มาตรการ QE ไม่มีที่สิ้นสุด...เงินกำลังจะไหลไปไหน?

Personal Finance

Finance and Banking

กองบรรณาธิการ

หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

Tag

มาตรการ QE ไม่มีที่สิ้นสุด...เงินกำลังจะไหลไปไหน?

“Summary“

Latest

กองทุนลดหย่อนภาษี รอซื้อวันสุดท้ายอาจไม่คุ้ม! เปิดทริกลงทุนยังไงลุ้น 2 เด้งทั้ง “กำไร-สิทธิภาษี”

Author

กองบรรณาธิการ
หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

Personal Finance

Finance and Banking

กองบรรณาธิการ

หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

Tag

มาตรการ QE ไม่มีที่สิ้นสุด...เงินกำลังจะไหลไปไหน?

“Summary“

Latest

กองทุนลดหย่อนภาษี รอซื้อวันสุดท้ายอาจไม่คุ้ม! เปิดทริกลงทุนยังไงลุ้น 2 เด้งทั้ง “กำไร-สิทธิภาษี”

Author

กองบรรณาธิการหนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

กองบรรณาธิการ
หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ