ดร.ฐิติมา ชูเชิด Economic Intelligence Center (EIC) ธนาคารไทยพาณิชย์ช่วงกลางเดือน มี.ค. Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แถลงผลประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) สื่อสารเหตุผลการปรับดอกเบี้ยขึ้นต่อเนื่องเป็นครั้งที่ 9 สู่ระดับ 4.75-5% ครั้งนี้ถือเป็นการสื่อสารครั้งแรกของ Powell นับตั้งแต่เกิดเหตุการณ์ธนาคารพาณิชย์บางแห่งขาดสภาพคล่อง จนกระทบเสถียรภาพระบบสถาบันการเงินของสหรัฐฯ ชั่วคราว เพราะก่อนนี้อยู่ในช่วงไม่ให้สัมภาษณ์ (silent period) ของรอบการประชุม FOMC นี้พอดี จึงมีหลายเรื่องเกี่ยวโยงกันที่ออกมาสื่อสารสร้างความเข้าใจต่อสาธารณะประธานเฟดมองว่า หลังเกิดเหตุการณ์บางธนาคารในสหรัฐฯ ปิดตัวลงในช่วงเดือน มี.ค.ขึ้น ภาวะการเงินในสหรัฐฯน่าจะตึงตัวแรงกว่าที่ดัชนีภาวะการเงินสะท้อนออกมา จึงเป็นไปได้มากที่ภาวะสินเชื่อภาคธุรกิจและครัวเรือนจะตึงตัวขึ้น (potential credit tightening)สาเหตุที่ Powell กล่าวว่า ภาวะการเงินในสหรัฐฯตึงตัวมากกว่าที่ดัชนีภาวะการเงินสะท้อนให้เห็น เพราะการสร้างดัชนีตัวนี้เน้นข้อมูลอัตราดอกเบี้ยต่างๆ และราคาตราสารทุน ไม่ครอบคลุมความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร ซึ่งเป็นตัวแปรสำคัญในช่วงเวลานี้หลังเกิดเหตุการณ์ขาดสภาพคล่องของบางธนาคารในสหรัฐฯ สิ่งสำคัญคือเฟดต้องตั้งคำถามว่า ภาวะสินเชื่อตึงตัวมากกว่าที่เห็นและน่าจะตึงตัวขึ้นอีก จะกระทบต่อระบบเศรษฐกิจได้มากและนานแค่ไหน ซึ่งมีความไม่แน่นอนสูง ต้องทำความเข้าใจกลไกและระยะเวลาการส่งผ่านผลกระทบสู่เศรษฐกิจให้ดีด้วยเหตุที่กลไกการทำงานของภาวะสินเชื่อตึงตัวมีส่วนคล้ายกลไกส่งผ่านการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอยู่เหมือนกัน FOMC จึงตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ย 25bps ในครั้งนี้ พร้อมปรับโทนการส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยในเอกสารแถลงผลประชุม จากที่เคยส่งสัญญาณว่า &ldquo;จะขึ้นดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง (ongoing hikes)&rdquo; เป็น &ldquo;ขึ้นดอกเบี้ยอีกไม่มากก็น่าจะเหมาะสมแล้ว (some additional hikes may be appropriate)&rdquo; พร้อมย้ำอีกว่าการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในช่วงข้างหน้าจะประเมินจากข้อมูลใหม่ที่เข้ามาและพัฒนาการแนวโน้มที่อาจเปลี่ยนไป โดยเฉพาะการประเมินผลกระทบจากภาวะสินเชื่อตึงตัว (credit tightening) ที่เกิดขึ้นและคาดว่าจะเกิดขึ้นผู้เขียนมองว่านัยของเรื่องนี้มี 3 ประเด็น คือ 1) สัญญาณดอกเบี้ยขาขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสิ้นสุดเร็วขึ้น เพราะภาวะสินเชื่อตึงตัวขึ้นทำงานคล้ายกลไกการส่งผ่านปรับดอกเบี้ยขึ้นในระดับหนึ่ง ทำให้เฟดไม่ต้องขึ้นดอกเบี้ยมากเท่าเดิมแล้ว 2) การติดตามภาวะการเงินผ่านดัชนีภาวะการเงินมีข้อจำกัด ดัชนีนี้ช่วยบอกทิศทาง แต่อาจบอกขนาดความรุนแรงไม่ค่อยแม่นยำ จำเป็นต้องหาเครื่องชี้อื่นดูประกอบ แล้วแต่ช่วงเวลาว่าเรื่องใดสำคัญเป็นพิเศษขึ้นมา แต่ดัชนีภาวะการเงินจับสัญญาณไม่ได้ 3) ธนาคารกลางพยายามหาจุดสมดุลไม่ให้การขึ้นดอกเบี้ยหนักมือเกินไป จนทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยและเกิดผลข้างเคียงต่อเสถียรภาพระบบการเงินของประเทศ แต่สามารถคุมเงินเฟ้อได้ผลชะงัด โดยเฉพาะมื่อดอกเบี้ยนโยบายสูงใกล้ระดับปลายทาง (terminal rate) ที่เหมาะสมกับเศรษฐกิจ เพราะผลศึกษามีความไม่แน่นอนสูงขึ้นกับแบบจำลองและข้อสมมติที่ใช้ หากไม่ระวังอาจพลาดพลั้งดำเนินนโยบายผิดพลาดได้กลไกส่งผ่านนโยบายการเงินสู่ระบบเศรษฐกิจใช้เวลา มักเห็นผลล่าช้า รวมถึงมีผลข้างเคียงที่อาจคาดไม่ถึง ตัวอย่างของเฟดสะท้อนว่าการหาจุดสมดุลของนโยบายการเงินตึงตัวต้องใช้ทั้งศาสตร์และศิลป์ ไม่ยึดติดตัวเลขมากไป และให้ความสำคัญกับสิ่งที่สัมผัสได้ แต่วัดไม่ง่ายมากขึ้นค่ะ.

Hot Apps

hotapps

กระสุนทอง

ไทยรัฐเปิดตัว "Thairath E-Newspapers" จากหน้ากระดาษ สู่ทุกหน้าจอของคุณ

sport insider

sportinsider

ไทยรัฐออนไลน์

เอาจริง "เอฟเวอร์ตัน" เล็งสอยดาวยิง "แมนยูฯ-อาร์เซนอล" ล่าตาข่าย เผยมีทีม 1 ตอบสนองแล้ว

ทูเคิ่ล ตอบชัด 3 แข้ง ทีมชาติอังกฤษ ลงเล่นพร้อมกันไม่ได้

วันนี้คงต้องขออนุญาตท่านผู้อ่านบันทึก “ปรากฏการณ์” ของสังคมไทย ซึ่งต้องถือว่ายิ่งใหญ่มากเพราะไม่เคยปรากฏขึ้นในลักษณะเช่นนี้มานานนักหนาแล้ว คือเรื่องราวของ "ฟุตบอลนักเรียน" 7 คน ที่ช่อง 7 สี

เหะหะพาที

hehapatee

"หมอนทองวิทยา" ฟีเวอร์! บันทึก "ปรากฏการณ์" 2568

4 เดือนกับอีก 4 ปี...นั่นเป็นความฝันของ "อนุทิน ชาญวีรกูล" ที่จะเป็นนายกรัฐมนตรี เมื่อเริ่มเป็นผู้นำประเทศทุกอย่างดูจะสวยหรูไปหมด แต่พลันที่ “สแกมเมอร์” โผล่เข้ามาในบัญชี โดยมีชื่อรัฐมนตรี

กล้าได้กล้าเสีย

gladai

ต้องดึงเรตติ้งกลับคืน

การจะใช้คนดีกับคนเก่งขึ้นอยู่กับสถานการณ์แต่ละช่วงเวลา ถ้ารู้จักเลือกใช้อย่างสมดุลจะเกิดประโยชน์สูงสุด วันนี้ผมอยากแชร์แนวคิดเรื่อง การใช้งานคนดี-คนเก่ง กับท่านผู้อ่าน เป็นส่วนหนึ่งในหนังสือ

หมายเหตุประเทศไทย

thai_remark

คนดีสานต่อ-คนเก่งต่อยอด

องค์กรต้องอยู่ได้ด้วยระบบ ไม่ใช่อยู่ได้ด้วยตัวบุคคล... นั่นทำให้ที่ประชุมบอร์ดซึ่งมี ลวรณ แสงสนิท ปลัดกระทรวงการคลัง เป็นประธาน สามารถตบซ้ายขวาหันให้บอร์ดชุดใหม่การบินไทย

ชะแว้ป

cha-wab

ชะแว้ป 11 พฤศจิกายน 2568

“เด็กหญิงตัวน้อย” เดินโปรยดอกไม้นำขบวนบ่าว &สาว “ทยา อุทโยภาศ&พิมพ์ประพัทธ์ สนิทวงศ์ ณ อยุธยา” ขึ้นบนเวทีเพื่อทำพิธีรดน้ำสังข์  ที่โรงแรมดิ แอทธินี โฮเทล วันก่อน

ไฮโซรสแซบ

hiso

“หลานย่า”

ดส.บช.น. หน่วยงานที่มีหน้าที่รับผิดชอบกลุ่มเด็กและเยาวชนในพื้นที่ กทม. นโยบาย พล.ต.ท.สยาม บุญสม ผบช.น. กำชับเรื่องการค้ายาเสพติด และค้าอาวุธปืนทางออนไลน์

เลขที่1 วิภาวดีฯ

no1vipha

งาน ดส.บช.น.

ก่อนงานกาชาด ประจำปี 2568 ซึ่งจะมีขึ้น ระหว่าง 11-21 ธ.ค. นี้ ดร.ลาลีวรรณ กาญจนจารี ประธานสภาสมาคมสตรีแห่งชาติ ในพระบรมราชินูปถัมภ์ ง่วนระดมความพร้อม

โสมชบาจ๊ะจ๋า

chaba

โสมชบาจ๊ะจ๋า 11 พฤศจิกายน 2568

ประกาศฉบับ 1 เตือน "พายุฤดูร้อน" เช็กจังหวัดไหนบ้าง เตรียมรับมือ "ฝนตกหนัก"

กอ.รมน. ยืนยันไม่มี ฮ. ช่วยน้ำท่วมหาดใหญ่ ตกบริเวณ รพ.ศิครินทร์

ป.ป.ช. มีมติชี้มูลความผิด “คณิต ชินวงศ์” ร่ำรวยผิดปกติ แสดงที่มาเงิน 14 ล้านไม่ได้ ส่งสำนวนถึง อสส. ยื่นคำร้องต่อศาล สั่งให้ทรัพย์สินตกเป็นของแผ่นดิน แจ้งผู้บังคับบัญชาลงโทษไล่ออกใน 60 วัน

ป.ป.ช. ฟัน “คณิต ชินวงศ์” ร่ำรวยผิดปกติ ส่ง อสส. ยื่นศาล ให้ทรัพย์สินตกเป็นของแผ่นดิน

ม้ามืดซิวออสการ์ ฮือฮา "อโนรา" กวาด 5 รางวัล "แมดิสัน" ดารานำหญิง "โบรดี" ดารานำชาย

ล็อกทันควัน โจรควงปืนบุกเดี่ยว จี้ร้านทองเยาวราชห้างโลตัส 55 บาท

ยึด 400 ล้าน ทรัพย์ “ลี ยงพัด” คอนโด-รถหรู ทั้งกทม.-ตราด สแกมเมอร์รายใหญ่ เผ่นหนีกัมพูชา

น้ำเหนือถึงกทม. ทะลักเข้าท่วม ชุมชนวังหลัง นนททบุรีก็ไม่รอด

ทั่วทิศหลั่งไหล ถวายสักการะ กราบพระบรมศพ เบื้องหน้าพระโกศ "สมเด็จพระพันปีหลวง"

“ศิริกัญญา” เมินร่วมซักฟอก อ้างไม่พบข้อมูลร้ายแรง ให้เวลารัฐบาลแก้ปัญหาชาติ

ข่าวมันนี่

ข่าวเทส follow up money

ข่าวเทส follow up Sport

สร้างข่าวเทส follow up 

ทีม ทดสอบ doc db

จับหนุ่มสุราษฎร์ฆ่ายัดกระสอบหนุ่มรุ่นพี่ ปมหึงหวงผู้ตายมาติดพันแม่ตัวเอง

กองทุนลดหย่อนภาษี รอซื้อวันสุดท้ายอาจไม่คุ้ม! เปิดทริกลงทุนยังไงลุ้น 2 เด้งทั้ง “กำไร-สิทธิภาษี”

ภาวะการเงินตึงตัวมากแค่ไหน...เชื่อในสิ่งที่สัมผัสได้

Personal Finance

Finance and Banking

กองบรรณาธิการ

หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

Tag

ภาวะการเงินตึงตัวมากแค่ไหน...เชื่อในสิ่งที่สัมผัสได้

“Summary“

Latest

กองทุนลดหย่อนภาษี รอซื้อวันสุดท้ายอาจไม่คุ้ม! เปิดทริกลงทุนยังไงลุ้น 2 เด้งทั้ง “กำไร-สิทธิภาษี”

Author

กองบรรณาธิการ
หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

Personal Finance

Finance and Banking

กองบรรณาธิการ

หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

Tag

ภาวะการเงินตึงตัวมากแค่ไหน...เชื่อในสิ่งที่สัมผัสได้

“Summary“

Latest

กองทุนลดหย่อนภาษี รอซื้อวันสุดท้ายอาจไม่คุ้ม! เปิดทริกลงทุนยังไงลุ้น 2 เด้งทั้ง “กำไร-สิทธิภาษี”

Author

กองบรรณาธิการหนังสือพิมพ์ไทยรัฐ

กองบรรณาธิการ
หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ